宏观经济周报：经济增长依旧承压定向施治呵护需求

经济方面，美国在消费者信心指数进一步走低的同时，其社零数据则保持韧性，虽然不乏通胀的利多影响，但是环比数据近2%的增速意味着量的提升同样不可忽视，低端劳动力在本轮复苏中收入的显著增长成为消费韧性的关键支撑，在消费需求超预期增长的同时，美国供给能力也得到进一步改善，其10 月工业总体产出指数环比增长1.63%，且产能利用率回升至76.37%，业已超过疫情前的水平，欧元区经济扩张动力的下行力度有所缓和的同时，通胀水平再创新高，总体经济态势仍弱于美国，这也成为强势美元的支撑所在。

就国内环境而言，10 月国内经济增长动力有所恢复，其中消费和生产改善明显，投资同比增速则进一步下行，房地产投资降幅扩大成为关键拖累因素，缺芯冲击弱化及保供措施见效推动了生产的环比改善，而且芯片短缺缓解也弱化了汽车消费对社零的拖累，更为重要的是，汽柴油价格上涨为社零提供了重要的拉动，展望11 月，投资增速仍将承压，受益于芯片供应恢复及汽柴油价格上涨，消费增速将进一步抬升，生产同比增速则将在环比增速改善和基数压制的互搏中持平于10 月水平政策方面，结构性信贷支持工具再度发力，本周国常会决定在前期设立碳减排金融支持工具的基础上，再设立2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，结构性工具的不断出台进一步印证了管理层对跨周期调节方针的践行，以及对大水漫灌式总量工具使用的审慎

就高频数据而言，下游方面，房地产成交有所回暖，农产品批发价格200 指数涨势停滞中游方面，钢铁价格继续走低，水泥价格小幅回落上游方面，煤炭价格继续下挫，有色金属中铜价高位震荡，铝铅锌价格则继续走弱，贵金属价格反弹明显，原油价格有所回落

风险提示:国际疫情发展超预期

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