成交量能衡量券商的行情吗？这样的观点是否是正确的呢

一直以来投资者都以成交量去衡量券商的业绩，认为成交量提升会给券商带来超额收益，因此有很多的投资者在买入券商股的时候总是衡量成交量，那么这样的观点是否是正确的呢为了节约时间，我想直接回答这是十分错误的观点，当下券商的业绩不能以成交量做为判断，具体逻辑请听我详细论述

首先这样的观点适用于曾经的券商股，因为在2010年以前券商行业是同质化的，这是由于券商的业务结构所决定的，在当时券商的主营有两个组成部分，首先是佣金收入，其次是投行业务，而且在10年以前券商佣金收入最疯狂的可以达到百分之60以上的占比，甚至接近百分之70，也就是佣金这样的收入的占比能够达到6成以上，那么自然市场的成交量对于券商业绩打动作用尤其关键。

但这仅限于以前的券商业务模式，而大多数的投资者不具备行业研究能力，基本还在以曾经的炒股老套路去衡量券商股，这是非常错误的观点，当下的券商赚钱方式，也就是业务模式不单单只有传统的佣金收入，与投行业务，还有以两融业务为首的信用业务，债券与股权投资的自营业务，以及今年十分火热的资管业务，财富管理为首的基金代销，与未来的投顾业务，这些都是券商构建利润的核心业务，因此佣金收入在这十多年是被弱化的，所以单单从成交量去衡量券商无疑是可笑且不正确的。河北省廊坊市燕郊镇与北京隔着一条河，一直是很多北票人置业的第一站。除了真金白银的推广，另一个噱头是，名如期报名的客户将获得两张环球影城的门票。

我通过统计算出，在2010年前券商不仅以佣金收入为主，最为疯狂的时候佣金利率是千分之为首的，而不是当下的万分之，那么伴随着行业的发展，到了13年左右行业的佣金就将为万分之8左右，15年以后则是万分之5左右，随后就是万分之3左右，直到今年行业的平均佣金是万分之2.5，因此佣金利率的下降弱化了成交量对于券商的贡献，这是其一，其次伴随着我之前所说的券商各项业务的崛起，利润占比的提升从而更加弱化了佣金收入对于券商的贡献，通过计算，我发现当下行业券商传统经纪业务，也就是佣金收益只占比券商收入的百分之25左右，有些头部券商甚至更低，那么从百分之60左右到现在百分之25不到，可以看出成交量提升所带来业绩的释放要远远小于10年之前。

那么在这里，一定会有投资者提出观点，那就是虽然佣金利率下降，但是成交总额确实提升的啊，这会不会形成以量补价的模式呢首先成交量的提升，远远对冲不了佣金利率的下滑，再者这也是我想给大家分享的十分重要的观点，那就是现在的成交量与曾经的成交量是不一样的，如何理解这句话呢

曾经市场的成交量是散户实打实交易出来的，而现在呢虽然成交量连续破万亿，但是这其中一大部分是机构量化所交易出来的，因此市场交易方式的改变也影响了券商佣金的收入，有些投资者很难理解这样的观点，在这里我们统计券商二季度与三季度的业绩可以发现，行业二季度所赚取的利润是要高于三季度的，但是连续破万亿的成交量却是三季度所发生的，并且连续破万亿创出了历史最高纪录，但是三季度券商赚取的利润却没有二季度要高，这就非常好说明市场交易结构的改变，从而也弱化了佣金对于券商利润的贡献

其实从券商的业务以及发展策略也可以理解，这些年尤其是头部券商一直强调机构业务的重要，甚至整个行业也有这样的共识，那就是机构业务是未来券商实力比拼的关键，无论从机构服务，还是衍生品业务的趋势都可以论证这样的观点，所以市场是火热的，但是市场交易结构与曾经是不同的。镇北的一处房产已经卖了好几年了，但还是没有卖完。

从现实生活中也可以发现这样的特点，要是以前市场连续破万亿，身边的人早就在聊股票，但是今年可以发现股民很少，至少没有全民炒股，也不存在讨论股票的人比比皆是，那么没人炒股怎么会有这么高的成交量呢那就是这群股民改了个名称，成为了基民，他们改变了买入行为的模式，大量去购买了基金，把自己的钱交给专业的机构管理，而机构则以这些年兴起的量化交易在市场交易，因此券商也会更加重视机构的投资者，无论是服务，还是投研方面，或者衍生品，更是为机构量身打造，所以才会喊出机构是未来业务发展的关键，因为这个市场正在步入机构的时代

所以这就是整个逻辑框架，成交量的提升对于券商的业绩是弱化的，不能够以成交量去衡量券商的业绩，判断券商财富管理的收入与其从成交量衡量，还不如去看基金产品的发行量，以及申购的火热度，从这层面更具备财富管理收入的说服力，那么说到这，投资者肯定又会有一个疑惑，那就是券商的佣金率是否还会下跌，经纪业务收入的占比是否还会下降呢。。

在这里我分享一个数据给大家，那就是美国市场有些大型券商经纪业务占比总收入的百分之15左右，因此经纪业务占比20左右的券商，其实佣金率可以看出是低于行业平均水平的，即使下降到百分之15左右，对业绩的冲击也十分有限，而那些还在依靠佣金赚取利润的券商，甚至占比达到百分之40左右的，那么佣金下滑仍然会对业绩造成一定的影响，在财富管理层面更有转型的需求。今年9月底，该楼盘再次推出大规模优惠活动，直接九折出售，首付最多可减少20万元。

而且众所周知，美国市场有很多是不收取佣金费用的，那是因为美国是全面机构的时代，经纪业务可以依托基金代销，投顾业务，咨询费用，客户托管等方式赚取，而我们的市场才刚刚迈入机构的时代，券商平台的经纪业务也是有一定成本的，因此万分之2.5也许是会下降，但是下降到万2以下，降幅将会大大的减弱，所以将来行业万分之1.5至万分之2应该是会十分漫长的，将会给券商转型带来大量的时间，经纪业务也可以按照美国的业务模式去发展，而其他业务的提升也足以去对冲佣金下降所带来的风险，而那些目前率先转型，拥有大量客户，佣金率也是较低的券商则不会有业绩层面的冲击，反而能够受益于行业格局的改变，原因就是业务战略层面具备前瞻性，券商由手续费到管理费，由卖方到买方式财富管理模式的改变，这些率先在经纪业务布局的券商未来的业绩一定会跑赢行业，并且这个行业趋势是不会更改的。

我想说到这里，大多数的投资者都能够理解券商的业务发展历史，以及未来的行业格局，所以业务结构多元，又或者在财富管理方面率先布局的券商更值得投资者的青睐，那么当下的券商哪些业务是核心呢是不是还和从前一样是周期股，只是牛市炒作一波而已呢关于这个话题在下一篇文章与大家详细的论述，我会讲解券商业务模式改变，从而头部券商是成长股的逻辑，对券商行业有兴趣的投资者可以关注，内容也将更加精彩，值得你的期待

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