中国汽研60196521年报及22Q1点评：技术服务业务收入持续增长

核心观点:　　公司21 年业绩同比增长23.9%，符合预期根据年报，公司2021 年实现营业收入，扣非前后归母净利润分别为38.4/6.9/5.7 亿元，同比分别+12.2/ +23.9/+15.9%分业务来看，公司技术服务，专用汽车和轨道交通零部件业务营业收入分别为23.8/11.7/1.1 亿元，同比分别+32.3/—15.5/+28.0%，公司技术服务收入稳步增长分季度来看，22 年Q1 营业收入及扣非前后归母净利润分别为5.6 亿，1.3 亿和1.2 亿，同比增速分别为—33.2%，+9.9%和+7.3%其中22 年Q1 公司技术服务业务实现收入5.0 亿元，同比增长27.1%，收入稳步增长　　公司盈利能力持续提升，分红率表现亮眼公司2021 年毛利率和净利率分别为33.4%和19.0%，同比分别增加2.7pct 和1.9pct分季度来看，22 年Q1 毛利率为45.2%，同比增加17.0pct，环比增加9.3pct，公司盈利能力持续提升公司14—18 年公司分红率由16%提升至60%，19 年分红率为52.9%，20 年提升至53.1%根据年报，21 年公司拟每10 股派发现金3.00 元　　公司技术服务业务收入持续增长，其中新能源和智能网联技术服务收入表现突出公司拥有汽车行业完整检测资质，检测行业壁垒高，汽车法规升级，新标准出台将推动检测业务量价齐升，公司中长期看点是转型数据服务商及指数平台的建立根据年报，公司21 年新能源及智能网联业务营业收入为2.8 亿元，同比增长119.1%，表现突出　　盈利预测和投资建议:公司是汽车检测稀缺标的，受益汽车电动化，智能化新机遇，我们预计公司22—24 年的EPS 分别为0.80/0.92/1.05 元/股，我们维持公司22.39 元/股的合理价值的观点不变，维持买入评级　　风险提示:新车种类及政策推进力度放缓，新项目推进不达预期

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