从“千亿”跌至谷底后蓝光发展何去何从？

在本土房企中，蓝光发展属于很有野心的一类。

在高周转，高杠杆的模式下，从借壳上市当年不足200亿元的销售额，到2019年1015.37亿元的销售额，蓝光发展仅用了4年时间就跻身千亿元行列。

进入千亿阵营才两年，这家房企就为当初的野心付出了代价。

2021年，蓝光发展销售额减半至465.62亿元，营收同比下降53.17%至201.2亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降518.92%，当期亏损138.3亿元。

到期未偿债务约328.22亿元。

不到总负债的20%

蓝光发展的巨额亏损来自三个方面:经营亏损，减值准备和资产处置。

经营亏损方面，为了化解债务危机，蓝光发展先后抛售了医药板块迪康药业和地产板块蓝光嘉宝这两项业务的减少使营收同比减少19.56亿元，进而影响毛利贡献的减少由于资金紧张导致项目延迟交付，公司房地产业务收入较上年减少约204.87亿元蓝光的发展将在2021年因建造成本和材料成本的增加，监管政策的影响和降价促销而由盈转亏

减值方面，蓝光发展本期计提65.76亿减值损失，主要为存货跌价准备。

资产处置方面，处置下属行业管理公司及部分房地产项目，减少当期合并报表利润总额7.97亿元。

除了各项业务指标减半，蓝光的发展还面临债务。

自2021年7月债务逾期以来，截至2022年4月22日，蓝光发展累计逾期债务本息共计328.22亿元，占其总负债的19.58%。

截至去年底，该公司已累计到期未偿债券15只，多只债券被多家信用评级机构评为C或D级。

同期，公司货币资金账面余额55.24亿元，一年内到期的有息金融负债本金余额407.34亿元，净负债率639.14%，扣除预付款后的资产负债率93.63%。

同时，蓝光发展控股股东蓝光集团持有的13.34亿股被司法冻结，或面临控股股东被动减持导致公司控制权不稳定的风险。

蓝光发展的核数师信永中和在其年报中写道，上述情况叠加了公司的大幅亏损和其他事件，表明存在重大不确定性，可能导致蓝光发展的持续经营能力受到重大怀疑。

目前蓝光发展正在解决债务问题，但尚未透露具体方案其表示，公司已成立由董事长直接领导的债务应急管理专门工作组，并聘请境内外债务重组顾问开展债务风险缓释工作，针对不同类型的负债制定有针对性的解决方案

优质资产枯竭。

未来在哪里。

要实现自我造血和补血，销售回收和资产处置是最直接的方式但自去年下半年楼市下行后，持续探底虽然有业内人士预计今年二季度将触底企稳，但仍难以乐观

克而瑞数据显示，1—4月房地产百强企业累计业绩规模同比下降50.2%，较一季度的47%进一步扩大。

今年一季度，蓝光地产业务实现销售金额14.06亿元，其中合并报表中股权销售金额4.92亿元，同比分别下降94.4%和97.5%同期公司房地产项目新开工面积为0

但除了环境基本面差，很难在三四线城市投资发展蓝光。

公司曾经在三四线城市甚至四五线城市高溢价重仓虽然最近几年来逐渐回归新一二线城市和强三线城市，但截至去年底，除大本营成都外，蓝光的开发地产储备仍主要集中在滇渝和华中地区，如吉安，巢湖，南阳，襄阳等城市，两个地区分别占其总储备的19.7%和23.4%

另外，目前房企在高能耗城市大量囤货的情况下，蓝光发展手头的资产并没有那么优质，资产处置难度较大。

持有型物业方面，虽然一季度蓝光开发房源出租率同比上升，但可出租面积和平均租金均大幅下降。

物业服务被视为房企的未来，蓝光嘉宝服务也是绝对的优质资产2020年收入和利润分别为27.34亿元和5.5亿元，总管理面积也将达到1.299亿平方米

可是，去年2月，蓝光发展宣布以48.46亿元的对价向碧桂园出售蓝光嘉宝服务约64.62%的股权，公司交出了未来。

这个曾经的四川地产一哥还能找到重回辉煌的路吗。

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