上调售价、增资扩产“蔚小理”看上的欣旺达能否靠动力电池突围

彭宝轩，投资者网

2022年一季度，受原材料，竞争加剧等因素影响，新能源汽车产业链波动不断从上游动力电池市场来看，国内动力电池累计装载量同比增长120%至51.3GWh，但头部厂商盈利承压

4月26日晚间，锂电池厂商欣旺达电子股份有限公司发布一季度报告其营业收入同比增长35%至106亿元，归母净利润同比下降26%至9500万元，扣非后归母净利润下降38%至1.01亿元

随后，欣旺达于4月28日与金源中科，川恒签署投资合作协议，拟投资1.23亿元设立合资公司，整合开发阿根廷盐湖锂资源此前的3月，欣旺达旗下汽车电池公司与珠海市政府签署项目投资协议，将在珠海投资120亿元建设30GWh动力电池生产基地项目

欣旺达能否在持续扩产的情况下，在动力电池领域实现业务结构的突破，还有待观察。

涨价

动力电池制造商中，王宁当代安培科技股份有限公司2022年第一季度净利润下降24%至14.9亿元，比亚迪同比下降近三成，郭萱高科同比下降33%。

根据欣旺达的利润表数据，由于订单，附加费，管理人员薪酬的增加，2022年第一季度欣旺达的经营成本，税金，附加费，管理费用均有所增加。

此外，欣旺达还受到原材料涨价的影响2021年以来，锂离子电池行业上游原材料价格出现不同程度的上涨欣旺达认为，由于中间商和贸易商的囤积和哄抬价格，导致上游原材料价格激增，加大了公司成本端的压力，导致利润下滑甚至亏损的风险

因此，欣旺达在4月20日的业绩说明会上宣布涨价根据不同的客户，项目和产品结构，欣旺达对价格进行了相应的调整，上调幅度参考了行业领先公司的水平具体的涨价机制是与上游原材料合作伙伴达成供应共识，与下游客户合作伙伴形成价格联动机制

可见，动力电池厂商涨价已经成为行业共识。

据东吴证券统计，2022年一季度，当代安培科技有限公司产品价格上涨10%，其中三元电池二季度再次上涨，比亚迪为了维持毛利，采用浮动定价机制向下游传导成本，亿纬锂能以正净利率为原则，一季度小幅增长，彭辉能源和AVIC锂业预计2022年价格涨幅在20%左右。

值得一提的是，欣旺达2022年第一季度其他收入增长153%至1.25亿元，主要是政府补助增加。

2022年第一季度，欣旺达获得政府补助1.23亿元但由于公司持有的股票资产按股价进行公允价值调整导致亏损1.33亿元，欣旺达扣非后净利润为1.01亿元，超过归母净利润9500万元

此前，2021年欣旺达获得政府补助2.28亿元，加上处置惠州土地所有权产生的非流动资产损益1.5亿元，合计占2021年归母净利润的41.5%这也导致欣旺达2021年归母净利润与扣非后归母净利润差距较大，分别为9.16亿元和5.28亿元

从二级市场来看，欣旺达股价在2021年11月10日达到55元/股，至今跌幅超过50%截至5月11日，其收盘价为25.81元/股，总市值444亿元，市盈率50.3倍

万达股价走势图

受到车企青睐

在2021年国内动力电池装机市场格局中，欣旺达的市场份额并不高，仅为1.3%，年装载量为2.06Gwh，排名第十而当代安培科技有限公司比亚迪的市场份额仍然处于主要地位，分别占52.1%和16.2%

2021年国内动力电池装机容量市场结构

在外接电池供应方面，比亚迪的外接电池供应比例仅为5.6%左右，当代安培科技有限公司仍是众多新能源车企的主要选择据中信证券统计，截至2021年底，蔚来和李的动力电池供应商只有当代安普科技股份有限公司一家，大部分动力电池由和Xpeng Motors来自当代安培科技有限公司

伴随着动力电池市场头部企业的高度集中，市场占有率不高的欣旺达也进入了车企的视野。

2月底，欣旺达控股子公司欣旺达电动车电池有限公司完成增资24.3亿元，估值约125亿元增资完成后，欣旺达子公司持有欣旺达汽车电池的股权比例由71.5%变更为57.5%

本轮增资的投资方由19家公司组成，其中车和家，天顶，魏锐投资位列前三，投资额分别为4亿元，4亿元，2.5亿元具体而言，车和家为李的关联企业，天顶为赛鹏汽车的关联实体，投资为蔚来董事长投资的企业

除了韦小立，投资方背景还包括SAIC，广汽集团，东风汽车，以及OPPO，一加，realme手机品牌的母公司欧嘉控股，原材料制造商华友控股，碧桂园创投等

增资后，欣旺达汽车电池于3月与珠海市政府签署项目投资协议，将在珠海投资120亿元建设30GWh动力电池生产基地项目，其中固定资产投资约100亿元与此同时，鑫旺达汽车电池收到了SAIC的定点订单，供应其动力电机总成产品

2022年一季度，欣旺达资产负债率达到66%，应收账款占总资产的20%同时，欣旺达通过投资活动产生的现金净额为—21.3亿元，处置固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金达18.7亿元

于是有投资者在互动平台上询问公司负债率高的问题，欣旺达回应称将通过三种方式降低负债率首先，它将采用股权融资来优化公司的资本结构，二是会优化供应商的账期管理，提高公司的收款能力，三是提高中长期债务融资比重，优化企业债务结构至于具体的调整方案，投资者网联系了欣旺达，但没有得到回复

超重动力电池

公开资料显示，欣旺达已进入联想，ATL，苹果，华为，小米等的供应链作为早期的消费锂离子电池制造商，其主要产品是3C消费电池直到2014年，欣旺达成立电动车电池子公司，收购东莞力维，正式踏入电动车电池领域

截至2021年，欣旺达仍以消费级锂离子电池为主要营业收入，动力汽车电池营业收入29.3亿元，占比仅为7.85%在锂离子电池中，欣旺达主要以数码手机为主，收入208亿元，占总收入的56%其次是笔记本电脑和智能硬件，分别占总收入的14.5%和13.4%

从毛利率来看，消费类锂离子电池相关产品毛利率变化不大，手机数码产品毛利率达到18.39%，仅增长0.15%不过，虽然电动车电池产品毛利率为—0.87%，但同比增长13.98%

平安证券认为，手机市场进入存量博弈时代，行业竞争加剧，对手机厂商的技术研发和产品迭代能力提出了更高的要求万达手机模组市场份额已经达到较高水平，预计保持在30%左右动力电池业务方面，由于客户量大，欣旺达将迎来爆发期

其实欣旺达并不是独家跨界消费锂电池厂商。

珠海冠宇2019年布局动力锂电池领域2021年消费电池收入占比近95%，动力电池收入仅0.94亿元，但对应的毛利率却上涨了209%

亿纬锂能2015年深度布局动力电池2021年，动力电池业务实现营业收入100亿元，同比增长146%，已超过消费电池68.8亿元的营业收入与欣旺达相比，亿纬锂能实现了以动力电池为主的业务结构

中银证券认为，在当代安培科技有限公司的领先地位和比亚迪的稳定地位的市场格局下，二线企业面临发展机遇和被淘汰的风险具有优势的二线电池公司，包括欣旺达，亿纬锂能等有望崛起，进一步提升市场份额，一枝独秀

对于欣旺达来说，大规模加码动力电池领域能否迎来业务转型的春天，还有待验证。

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