国信期货：年前备货表现一般花生低位震荡

第一部分 行情回顾

图:花生期货2021年12月走势图

2021年12月份花生期货整体维持低位震荡花生购销始终表现清淡，采购氛围不浓厚，对于水分的要求也颇为严格月初个别地区受环保限电影响，油厂暂时停机，花生整体缺乏明显驱动，行情以窄幅震荡为主随后油厂大批量生成仓单，由于花生期货仓单交割标准对新陈并无要求，油厂用成本较低的陈米进行交割的可能性较大，买方接货之后转售或会发生亏损，同时现货市场始终表现疲弱多头平仓导致花生期货价格大幅下挫，主力合约跌破8000元/吨的关口，刷新上市以来的新低整体需求表现仍不及往年同期，并且前期农户长时间惜售挺价导致库存过多，供应压力恐会后移，主力合约换月后大幅走低月末油脂板块普遍上涨，叠加年前备货阶段开启，油厂及食品加工厂询价及成交量有所增加，花生小幅反弹

第二部分 花生基本面分析

一，新米上货量有限 交易不旺

图:全国油料米周度平均价格

图:花生米进厂价格

市场上货量不大，成交量一般，价格以水分质量定价据汇易网，截至2021年12月24日，全国油料花生米整体的平均价格约为8850元/吨，比月初下调300—400元/吨年前节日备货已经开始，但需求表现不及往年同期，并且前期农户惜售行为导致目前库存过多，后期或会面临集中出货的情况，预计花生价格稳中偏弱运行

分地区来看，据汇易网，当前河南产区的花生市场报价约为4.4—4.5元/斤，与月初相比基本持平，当地花生成交表现颇为平淡，近期价格趋跌调整，山东花生上货量有限，农户存在较强的惜售情绪，报价约4—4.1元/斤，与月初相比下调0.2元/斤左右，河北花生市场价格约4.4元/斤，相较于月初下跌0.1—0.2元/斤，目前当地花生基本不上货，成交多以质论价，辽宁花生报价3.8—3.9元/斤左右，较月初走低0.1—0.3元/斤左右，近段时间农户带有挺价情绪，导致上货量有限，吉林花生上货量增加，但需求不旺，当前价格约4.4—4.5元/斤，较月初小幅下调0.1元/斤，江西新作花生上货量少，交易清淡，目前花生整体价格4.5元/斤，较月初跌0.1元/斤左右，安徽花生上货量有限，成交不火，当前市场价格约为4.3元/斤，与月初相比下跌0.2—0.3元/斤。

二，油厂收购接近尾声 收购量，开机率有所增加

图:2019—2021年主要花生油厂周度收购量

图:全国花生油厂周度收购价格对比

图:2019—2021年花生油厂开机率

图:全国花生油厂周度加工量

截至2021年12月25日，目前花生油厂的原料收购量为107660吨，环比11月增加明显，但整体收购情况不及往年同期2021年油厂收购意愿持续偏弱，尤其在夏季之后表现最为明显夏季伴随着气温逐渐攀升，花生的消费进入淡季，油厂也多选择停工检修等待新季花生上市再开机6月份开始，油厂陆续停止收购一方面，花生油市场占有率有限，另一方面，新米的上市价格比较高，且由于2021年自然灾害较多，农户带有惜售挺价情绪，原料米价格偏硬，这就导致油厂潜在的压榨成本提高，因此入市积极性很差一些大型油厂集团对花生的价格具有比较强的话语权，大型油厂给出收购标准及价格，综合来看，收购标准偏严格，收购价也不高反映出油厂对于花生后市颇为悲观的预期，目前鲁花，中粮等主力油厂收购已经接近尾声受天气影响原料米质量下滑，贸易商采购时也对质量指标要求严格，霉变粒及黄曲霉毒素超标的情况采取退货措施

截至2021年12月25日，国内花生油厂开机率为45.10%，远高于11月同期的6.82%，与2020年同期相比基本持平，目前花生油厂的花生加工量为106400吨，环比11月大幅增加，但总体表现较往年同期偏弱。第三阶段随着外盘持续飙升，郑糖被动跟涨，现货价格也有上调，广西销量有所好转，糖价冲击6000元/吨上方。8月中旬至9月底，受到国内库存偏高，销售进度缓慢并且进口持续高位的影响。糖价出现调整，接近5700元/吨一线。进入10月，郑糖震荡上行。国庆节后，郑糖持续走高，10月12日价格回到6000元/吨之上。但随后由于进口高于预期，国内库存消化存在压力，郑糖下行至5850元/吨一线。10月下旬，资金对于郑糖的关注度提升，盘面大幅波动，价格不断上冲刷新新高。郑糖开始高位震荡行情。。

三，花生进口量递减

图:花生仁进口数量

我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如美国，苏丹等的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生进口花生主要用作压榨，最终成为花生油以及饲料主要进口国包括:苏丹，塞内加尔，美国等伴随着国内种植结构的进一步调整，最近几年来，我国花生进口量快速增长，2020年更是首次成为全球最大的花生进口国

图:其他未去壳花生进口数量，种用除外

图:其他去壳花生进口数量，不论是否破碎

据海关总署统计，2021年1—10月我国花生累计进口数量达到97.45万吨，与2020年同期相比略微下滑1.45%，但仍处于近5年次高位置，其中进口去壳花生达到80.72万吨，进口带壳花生16.71万吨，均表现良好除了进口去壳和带壳花生外，我国还进口部分烘焙花生，花生酱，花生米罐头等，但进口量很小花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策，当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑

图:烘焙花生进口数量

图:花生酱进口数量

四，花生油价格维持稳定

图:花生油价格

图:花生油，玉米油，豆油，菜油价格

2020年由于疫情爆发，餐饮业受到打击，居家烹饪的需求极大提振了花生油的消费而伴随着我国对于疫情的防控经验积累，国内经济活动整体平稳运行疫情对于花生油消费的提振作用逐渐消散，花生油需求偏弱，整体呈现下滑趋势截至12月24日，山东质量较好的浓香一级花生油整体的平均价格约在17000—23000元/吨左右，较月初下调500—1000元/吨左右，河南地区浓香一级花生油约16000—17000元/吨，较月初基本持平，普通压榨花生油价约在14000元/吨左右，较月初持平，河北浓香一级花生油报价在17500—18500元/吨左右，基本稳定市场走货不佳，交易信心不充足，下游贸易商多持有观望态度，花生油需求疲软，购销情况远不及往年同期水平，预计后期价格偏弱调整

花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响替代品豆油的价格维持偏强震荡，花生油与豆油的价差缩小，理论上来说有利于花生油销售但由于花生油本身价格远高于替代品，这种替代效应可能暂时不显著需要关注后期油价走势

五，花生粕价格偏弱震荡

图:花生粕现货价格

图:花生粕周度现货价格

图:花生粕及相关粕类现货价格

图:花生粕月度现货价格

花生除了用作食用，压榨之外，还有较小的一部分用作饲料花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费花生粕和豆粕，菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕截至2021年12月24日，全国花生粕的市场平均价格约在3350元/吨，较月初下调150元/吨左右，但仍处于历史高位其中山东地区花生粕市场报价3450—3600元/吨，与月初相比大致持平花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求不少油厂反映尚无计划生产花生粕，打算年后再签新货订单现在备货阶段需求不大，备货体量不及往年同期水平粕类整体需求不佳，叠加当前价格仍居历史高位，预计花生粕价格仍存在回调可能经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考

六，出口规模小

图:其他未去壳花生出口数量，种用除外

图:其他去壳花生出口数量，不论是否破碎

我国是传统花生生产大国，产量丰富，在满足内部自给自足的需要之外，还有一定能力出口创汇，另一方面，花生品质也较佳，相对来说，在对外贸易中具有一定的竞争优势从出口结构来看，以去壳的花生为主，而烘焙花生，花生酱以及花生米罐头的出口量极小从出口目的地来看，我国花生及其产品主要出口欧亚纵观近5年以来我国花生的出口情况，带有规模小，数量回落的突出特点这主要是由于苏丹，美国等国家出口能力显著增加，价格低廉进一步削弱我国花生的出口竞争力，对中国花生出口市场形成挤压，因此出口量下滑明显据海关总署统计，2020年1—10月我国其他去壳花生累计出口量67万吨，同比下滑17%，出口减少，会增加内部消化的压力

七，花生价格季节性分析

图:全国油料米平均价格

花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月，8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨春节过后，迎来新季花生的种植生长期，伴随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低需求清淡，花生下跌概率较大8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近双旦，节日效应提振花生米，花生油的消费需求，价格又会上涨

第三部分 后市展望

供应方面，市场上货量不大，成交量一般，价格以水分质量定价前期农户惜售行为导致目前库存过多，后期或会面临集中出货的情况

需求方面，年前节日备货已经开始，但需求表现不及往年同期目前鲁花，中粮等主力油厂收购已经接近尾声受天气影响原料米质量下滑，贸易商采购时也对质量指标要求严格，霉变粒及黄曲霉毒素超标的情况采取退货措施据汇易网，截至2021年12月24日，全国油料花生米整体的平均价格约为8850元/吨，比月初下调300—400元/吨进口方面，当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑花生油方面，截至2021年12月24日，山东质量较好的浓香一级花生油整体的平均价格约在17000—23000元/吨左右，较月初下调500—1000元/吨左右市场走货不佳，交易信心不充足，下游贸易商多持有观望态度，花生油需求疲软，购销情况远不及往年同期水平，预计后期价格偏弱调整

综合来看，目前进口价格偏高，进口负利润或将导致进口量减少，对国内花生价格产生一定支撑但春节备货表现一般，销量不及往年同期水平，且前期农户惜售行为导致目前库存过多，后期或会面临集中出货的情况，预计花生价格稳中偏弱运行

风险点:进口量大幅减少，节日备货明显提振需求

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