公司是国内汽车电子领域龙头企业部分核心产品和服务打破国外垄断国产替代潜力巨大

本报告导读:

经纬恒润是国内汽车电子领域龙头企业，部分核心产品和服务打破国外垄断，国产替代潜力巨大，多款产品市场占有率位于全球前十2020 年公司实现营业收入24.79 亿元，归母净利润0.74 亿元截至2022 年3 月28 日，可比公司对应2020 年平均PE为121.00 倍

摘要:

公司核心看点及IPO 发行募投:公司是国内汽车电子领域龙头企业，部分核心产品和服务打破国外垄断，国产替代潜力巨大在电子产品业务中，ADAS 产品是中国乘用车新车前视系统前十名供应商中唯一一家中国企业，在自主品牌乘用车市场中位居市场第二，在国内重型牵引车搭载量位居市场第一远程通讯控制器产品位居市场第十在研发服务及解决方案业务中，公司研制的航电系统综合试验平台打破了国外垄断在高级别智能驾驶整体解决方案业务中，2021 年为日照港提供全套港口MaaS 解决方案公司本次公开发行股票为不超过3000 万股，发行后总股本不超过12000 万股，公司募投项目拟投入募集资金总额50 亿元，预期项目建成后将进一步提高公司研发技术能力，量产能力和市场份额

主营业务分析:公司形成电子产品，研发服务及解决方案，高级别智能驾驶整体解决方案三位一体业务布局受益于市场需求的推动，公司业绩逐步提升，2018—2020 年营收和归母净利润复合增速分别达26.92%，88.34%公司凭借其产品质量和品牌效应，收入和毛利保持较高水平，期间费用率保持稳定

行业发展及竞争格局:下游汽车行业的需求增长推动我国汽车电子行业的快速增长，并逐步走向智能化，网联化和电动化目前，我国汽车电子产品厂商主要以部分国外厂商为主，行业整体集中度较高

国外汽车电子一级供应商巨头在中国，北美，欧盟等主要汽车市场具有很强的影响力，占据全球市场大部分份额，前六家国外汽车电子一级供应商占据全球汽车电子市场 52.1%的份额。

可比公司估值情况:公司所在行业C39 计算机，通信和其他电子设备制造业近一个月静态市盈率为41.16 倍。当前，全球汽车产业正处在大变革时期，人们对汽车使用要求的提升促进汽车产业不断地向智能化，电气化，网联化发展，汽车电子已经成为汽车产业技术领域的发展重点和产业战略的新兴增长点，汽车半导体的搭载量已经成为衡量汽车电子化的一种标志。随着全球汽车产量的不断增长以及汽车电子技术的深化应用，全球汽车电子市场总体规模将不断扩大。

根据招股书披露，选择德赛西威，华阳集团，中科创达，华力创通作为可比公司截至3 月28 日，可比公司对应2020 年平均PE为121.00 倍

风险提示:1)产品价格下降及毛利率降低的风险，2)原材料价格波动及供给风险。。

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